2021年业绩卓越，成长弹性显现。公司是国内功能性涂布复合材料行业龙头企业，深耕行业10多年，研发生产经营经验丰富。2021年前三季度，公司业务增长迅猛，营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为12.56亿元、1.09亿元、0.96亿元，同比分别大幅增长49.07%、79.79%、75.83%，业务板块成长弹性显现。四季度为广告印刷和标签业务传统旺季，公司有望在四季度延续高增长态势，营收与净利润创造新的高度。

　　业务布局合理，市场持续打开。公司业务分为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料和电子级功能材料三大类，2021年H1营收占比分别为64.95%、29.51%、3.98%。分业务看，公司广告喷墨打印材料占比较高，今年业务增速较快，市场空间广阔，随着地铁、楼宇电梯、影楼餐厅等各类场景广告市场打开以及公司营销网络持续完善，业务成长具有较强确定性；标签标识印刷材料近年来营收持续增长，营收增速加快，成为支撑公司成长的明星业务板块，且具备更高的毛利率，随着未来“无塑”标签等标签业务技术持续演进，公司成长市场有望不断扩大；公司电子级功能材料业务已经实现一定收入，2021年上半年保护膜收入大幅上涨75%，同时公司通过人才引进、研发投入等对电子级功能材料实现了率先布局，公司未来技术有望持续积累、业务有望持续成长。

　　持续深耕赛道，做好内生外延。今年9月公司通过公司公告完成收购烟台富利新材料科技有限公司70%股权，烟台富利新材料是一家从事薄膜研发、生产和经营的公司，公司向上游外延拓展有助于公司延长产业链，提升把控关键原材料的能力，同时提升自身在包装产业链中的竞争优势。在内生成长方面：公司持续进行研发投入，前三季度研发投入0.45亿元，大幅增长48.68%；募投未来有望投产，新增5.2亿平米功能性涂布复合材料产能；上市后引进行业内人才进行技术研发和管理升级，“内功”逐渐增强。

　　风险提示：

　　下游需求波动；行业竞争加剧；原材料价格波动；产能释放不及预计。

　　一、公司简介

　　1.1 公司简介：细分市场龙头，行业内持续布局

　　持续深耕与拓展的功能性涂布复合材料领军企业。公司创始人早期从事广告喷墨印刷材料贸易活动，后转型生产制造，并在广告喷墨印刷材料领域持续深耕。经过多年发展，公司在广告喷墨印刷材料业务领域成为行业龙头企业，同时进行横向拓展，在功能性涂布复合材料技术领域应用方向发力，发展了标签标识业务、布局电子级功能材料业务等领域，已具备了较强的综合实力。2021年5月，公司在上交所主板上市，完成身份转变，并收购烟台富利，进军产业链上游，在功能性涂布复合材料领域持续成长。

　　公司股权结构集中。公司股权结构集中，公司董事长夏厚君为公司实际控制人，直接持股占比56.03%，通过公司实施股权激励的主体进取投资间接控制公司4.55%股份，合计持有公司60.58%股份，公司股权结构集中。除董事长外，其余大股东为公司创立合伙人，其中公司副董事长涂大记、公司董事江叔福分别持有公司6.75%、4.73%股份。公司股权结构集中有助于公司快速高效运行，提升决策效率。

　　子公司职责清晰。公司下属子公司权责清晰，其中欧仁新材负责电子级功能材料产品研发、生产和销售业务；福莱贸易主要负责国内广告喷墨打印材料业务和标签标识印刷材料业务；上海福莱奕负责公司境外市场广告喷墨打印材料业务和标签标识印刷材料业务。2021年上市后，公司投资活动明显增加，通过收购烟台富利70%股权投资设立原膜厂，进军行业上游，提升公司对上游原材料把控能力及产品综合竞争力；同时，公司成立上海碳欣，持股38%，布局行业上游胶水业务；此外，福莱贸易下新增全资子公司深圳众歌。