一、前言
之前，分析各公司财报的时候，竟然把分众传媒给漏了。
分众传媒发布了 2023 年半年报快报。
作为一家轻资产模式现金流充沛的户外广告公司，经济复苏也会带动公司的业绩恢复。
二、财务数据分析
图 1 营收与扣非净利对比。
1、2022 年营收与扣非净利，分别同比下降 36.47%，55.78%。
2023 年 Q2 净利是 21.5 亿 -22.8 亿，同期增长 53.24%-62.51%，由于一季度同比下降，二季度环比分别增长 128.48%-142.3%。由于去年同期二季度特殊情况，二季度同比大幅增长。
2023 年 Q2 扣非净利 19.1 亿 -20.4 亿，同比增长 76.85%-88.89%，二季度环比增长 138.75%-155%，二季度单季同比与净利一样同比大幅增长。
2023 年 Q2 让营收与净利重新恢复到增长区间。
净利与扣非净利按照上限值来测试，大致恢复到 2021 年 Q2 同期的 78%。2021 年同期的股价大致在 8-9.5 元的区间波动。
图 2 毛利率与净利率
2、分众传媒的毛利率在去年 2022 年 Q4 季度触底，相比之下净利率 2022Q3 就已经触底。
按照 2023 年 Q2 业绩公告，二季度毛利率与净利率应该会持续回升。
图 3 应收款、预收款等情况
从应收款的趋势来看，呈现下降趋势，这一点很重要。
对于分众传媒来说，其核心的问题就是应收款问题。
分众传媒 2022 年信用减值 3.88 亿，日用品行业和互联网行业客户计提金额最多，从分众传媒的客户计提结果也能窥探 2022 年行业状况。
按照 2023 年中报的快报，我想中报信用减值比例应该不高。
图 4、净现比
从公司的净现比情况来看，2022 年 Q4 基本恢复到 2020 年水平。
公司账面货币资金是 34.51 亿，还有交易性金融资产 50.71 亿，只要少量的短期借款（可以忽略不计），无长期债务。
目前公司的现金流状况相当好。
图 4 2023Q1 的利润表
管理费用同期下降了 28.41%，管理费用同比下降 5.28%，这个也是为啥净利率上翘力度更大。
三、总结
1、2023 年半年度快报，表明公司二季度环比恢复不错。公司已经连续 2 个季度环比增长。
2、以公司目前充沛的现金流，公司会加大分红的力度，公司修订了分红管理制度，无重大资金支持发展的情况下，现金分红占利润的 80%；需要重大资金支出时，分红占比 40%。
《分众传媒 2022 年三季报数据解读 - 现金流持续改善》
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